Curium покупает Lantheus и усиливает позиции в радиофармацевтике

Сделка Curium и Lantheus показывает, что борьба за рынок радиофармпрепаратов переходит в новую фазу

Радиофармацевтика становится одним из самых привлекательных направлений мировой медицины

Французская Curium объявила о приобретении американской компании Lantheus в сделке общей стоимостью до 8 млрд долларов. Владельцы акций Lantheus получат денежную выплату при закрытии сделки, а также дополнительные условные выплаты, зависящие от достижения заранее определенных показателей.

Несколько месяцев назад речь шла о возможной оценке компании примерно в 7 млрд долларов, однако окончательная структура сделки предусматривает более высокую потенциальную стоимость за счет механизма условного вознаграждения. Такой подход позволяет покупателю разделить с продавцами риск, связанный с будущими коммерческими результатами отдельных продуктов.

Сама сделка является одной из крупнейших в истории мировой радиофармацевтической отрасли и подтверждает, насколько резко выросла ценность компаний, работающих в области диагностических и терапевтических радиоизотопов.

Почему именно Lantheus стала объектом столь дорогого приобретения

Lantheus давно перестала быть исключительно производителем диагностических препаратов.

Компания занимает сильные позиции сразу в нескольких быстрорастущих направлениях ядерной медицины. Наиболее известным продуктом остается PYLARIFY — препарат для позитронно-эмиссионной томографии (ПЭТ), позволяющий обнаруживать клетки рака предстательной железы с помощью молекулы, связывающейся с белком PSMA. Такая визуализация помогает точнее определять распространенность заболевания и выбирать оптимальную тактику лечения.

Кроме онкологии, компания активно развивает препараты для диагностики болезни Альцгеймера, а также инвестирует в новые радиофармацевтические разработки.

Фактически Lantheus обладает тем, что сегодня считается самым ценным активом в отрасли:

• коммерчески успешными диагностическими препаратами;
• устойчивыми денежными потоками;
• развитой производственной инфраструктурой;
• портфелем перспективных разработок;
• опытом работы с крайне сложной цепочкой поставок радиоизотопов.

Именно сочетание этих факторов объясняет столь высокую оценку бизнеса.

Радиофармпрепараты превращаются из диагностики в полноценную терапию

Еще несколько лет назад большинство инвесторов воспринимали радиофармацевтические препараты прежде всего как средства диагностики.

Сегодня ситуация быстро меняется.

Современная ядерная медицина все чаще использует одну и ту же биологическую мишень сначала для поиска опухоли, а затем — для ее лечения. Такой подход получил название «тераностика». Его идея заключается в том, что одна молекула используется дважды: сначала с диагностическим радиоизотопом, затем — с терапевтическим.

Именно развитие тераностики стало одной из причин стремительного роста интереса крупных фармацевтических компаний к радиофармпрепаратам.

За последние годы в этот рынок активно инвестировали Novartis, Bristol Myers Squibb, Eli Lilly, AstraZeneca и другие крупные участники мировой фармацевтической отрасли.

Конкуренция смещается от отдельных препаратов к целым технологическим платформам

Особенность современной радиофармацевтики заключается в том, что конкурентное преимущество определяется далеко не только самим лекарством.

Не менее важны:

• доступ к производству медицинских радиоизотопов;
• собственная логистика;
• сеть специализированных производственных площадок;
• возможности быстрой доставки препаратов;
• отношения с центрами ядерной медицины.

Многие радиоизотопы обладают очень коротким периодом полураспада. После производства препарат необходимо доставить пациенту буквально за несколько часов. Поэтому ценность компании определяется всей производственной экосистемой, а не только интеллектуальной собственностью.

Именно поэтому сделки в этой отрасли все чаще приобретают стратегический характер: покупатель получает не отдельный продукт, а готовую инфраструктуру, создание которой с нуля может занять многие годы.

Почему стоимость подобных компаний продолжает быстро расти

Высокая оценка Lantheus отражает сразу несколько долгосрочных тенденций.

Во-первых, во всем мире растет число пациентов с онкологическими заболеваниями, которым необходима высокоточная молекулярная диагностика.

Во-вторых, все больше видов рака получают новые таргетные радиофармацевтические методы лечения.

В-третьих, государственные системы здравоохранения постепенно начинают рассматривать такие технологии как способ повысить эффективность лечения за счет более точного отбора пациентов.

Наконец, отрасль становится значительно более привлекательной для инвесторов благодаря сочетанию высоких технологических барьеров и относительно небольшого числа серьезных конкурентов.

Какие ограничения сохраняются даже после столь крупной сделки

Несмотря на высокий интерес к рынку, радиофармацевтика остается одной из наиболее сложных областей здравоохранения.

Для масштабирования бизнеса недостаточно разработать новый препарат.

Необходимо обеспечить стабильные поставки радиоизотопов, получить разрешения регуляторов, создать специализированные производственные мощности, организовать логистику и подготовить медицинские центры к работе с такими технологиями.

Кроме того, многие перспективные проекты пока находятся на разных стадиях клинических исследований, поэтому их будущий коммерческий успех нельзя считать гарантированным.

Именно поэтому часть стоимости сделки оформлена через условные выплаты, зависящие от достижения определенных этапов развития.

Консолидация отрасли меняет стратегию всей ядерной медицины

Эта сделка имеет значение далеко за пределами двух компаний.

Она показывает, что рынок постепенно переходит от отдельных успешных продуктов к созданию крупных интегрированных платформ, объединяющих исследования, производство радиоизотопов, диагностику, лечение и глобальную логистику.

Для пациентов это означает вероятность появления более доступных высокоточных методов диагностики и терапии по мере расширения производственных мощностей.

Для медицинских организаций — необходимость дальнейшего развития инфраструктуры ядерной медицины.

Для биотехнологических компаний — сигнал о том, что привлекательность отрасли продолжает расти, а крупные фармацевтические участники готовы платить значительную премию за готовые технологические платформы.

Для инвесторов сделка служит подтверждением того, что радиофармацевтика постепенно становится самостоятельным стратегическим направлением мировой биомедицины, а не узкой специализированной нишей.