Pfizer укрепляет прибыль на Эликвисе и готовится к патентным потерям

Pfizer показывает, что эпоха после COVID определяется уже не вакцинами, а качеством портфеля препаратов

Финансовые результаты отражают завершение пандемического периода

Pfizer сообщила о квартальной выручке около 15 млрд долларов, превысив ожидания рынка. Скорректированная прибыль на акцию составила 0,77 доллара, что также оказалось выше консенсус-прогноза аналитиков.

Главным источником роста стали препараты, не связанные с COVID-19. Особенно заметный вклад внес антикоагулянт апиксабан, продаваемый под торговым названием Эликвис (Eliquis), совместно с компанией Bristol Myers Squibb. Продажи препарата выросли примерно на 21 % и достигли 2,43 млрд долларов.

Хорошую динамику также продемонстрировали препараты для лечения онкологических заболеваний, включая Лорбрену, Падцев, а также кардиологический препарат семейства Vyndaqel для лечения транстиретиновой амилоидной кардиомиопатии.

Одновременно доходы от продуктов против COVID-19 продолжают быстро сокращаться. Продажи Паксловида снизились примерно на 95 %, а вакцина Комирнати также показала значительное снижение спроса. Это уже не выглядит неожиданностью: мировой рынок постепенно возвращается к структуре, существовавшей до пандемии.

Pfizer ускоряет перестройку бизнеса перед патентными потерями

Позитивная квартальная отчетность сама по себе не решает главной стратегической проблемы компании.

В ближайшие годы Pfizer столкнется с окончанием патентной защиты нескольких крупнейших препаратов. После появления более дешевых дженериков компании традиционно теряют значительную часть выручки, поэтому крупнейшие мировые производители начинают готовиться к этому за много лет.

Именно этим объясняется сразу несколько решений Pfizer.

Компания объявила о дополнительной программе сокращения расходов на 2,5 млрд долларов. Общий объем запланированной экономии теперь должен достичь примерно 9,7 млрд долларов к 2029 году.

При этом генеральный директор Альберт Бурла подчеркнул, что задача заключается не просто в уменьшении затрат. Компания намерена перераспределять ресурсы из административных функций в исследования и разработку новых лекарств. Расходы на исследования уже увеличились примерно на 12 % по сравнению с аналогичным периодом прошлого года.

Иными словами, Pfizer пытается одновременно стать более экономичной и более инновационной.

Покупка новых технологий становится важнее внутренних разработок

Еще одна особенность современной стратегии Pfizer — активное использование приобретений для обновления портфеля разработок.

После покупки Seagen компания значительно усилила позиции в онкологии, хотя именно эта сделка привела и к крупным бухгалтерским списаниям. Во втором квартале Pfizer признала обесценение примерно на 3,8 млрд долларов по одному из приобретенных кандидатов для лечения рака легкого.

Подобные списания могут выглядеть негативно, однако для биофармацевтической отрасли они не являются необычным явлением. Покупая компании с большим числом экспериментальных разработок, крупные производители заранее принимают риск того, что часть проектов окажется неудачной.

Одновременно Pfizer продолжает делать ставку на рынок терапии ожирения. Компания недавно объявила о приобретении Metsera стоимостью около 10 млрд долларов и рассчитывает усилить свое присутствие в одном из самых быстрорастущих сегментов мировой фармы.

Наиболее перспективный кандидат компании — беробенатид — уже показал значительное снижение массы тела в ранних исследованиях, однако вопросы переносимости препарата пока остаются предметом дальнейшего изучения.

Инвесторы все меньше оценивают прошлые продажи и все больше — будущий портфель

Финансовые результаты квартала оказались лучше прогнозов, однако реакция рынка определяется не только сегодняшней прибылью.

Инвесторы внимательно оценивают, сможет ли Pfizer заменить будущие потери от окончания патентов новыми успешными препаратами.

Особое внимание сейчас сосредоточено сразу на нескольких направлениях:

• онкологические препараты поздних стадий разработки;
• терапия ожирения;
• дальнейшая интеграция активов Seagen;
• эффективность программы сокращения расходов;
• способность компании обеспечить устойчивый рост после 2028 года.

Именно эти факторы сегодня определяют долгосрочную стоимость крупнейших мировых фармацевтических компаний значительно сильнее, чем отдельный успешный квартал.

Почему отчет Pfizer важен далеко за пределами одной компании

История Pfizer хорошо отражает трансформацию всей мировой фармацевтической отрасли.

Во время пандемии доходы многих производителей определялись вакцинами и противовирусными препаратами. Теперь этот источник практически исчерпан, и компании вновь конкурируют качеством своего инновационного портфеля.

Одновременно становится заметно несколько устойчивых тенденций.

Во-первых, крупнейшие производители продолжают активно покупать биотехнологические компании вместо того, чтобы полностью полагаться только на собственные исследования.

Во-вторых, растет значение направлений, связанных с онкологией, редкими заболеваниями и терапией ожирения — именно они рассматриваются как основные драйверы роста на ближайшее десятилетие.

В-третьих, инвестиции в исследования все чаще сопровождаются масштабными программами повышения операционной эффективности. Фармацевтические компании стремятся одновременно ускорять разработку новых лекарств и сокращать административные расходы.

Какие последствия могут оказаться наиболее значимыми

Для пациентов отчетность Pfizer сама по себе ничего не меняет, однако она показывает, какие терапевтические области будут получать наибольшие инвестиции в ближайшие годы.

Для врачей и исследователей наиболее важным сигналом остается продолжающееся расширение разработок в онкологии, кардиологии и лечении ожирения.

Для отрасли результаты Pfizer подтверждают, что эпоха пандемических сверхдоходов завершилась окончательно. Конкурентоспособность производителей теперь будет зависеть от способности регулярно выводить новые препараты, успешно интегрировать приобретенные технологии и поддерживать финансовую устойчивость даже на фоне окончания действия крупнейших патентов.

Следует учитывать и ограничения. Несмотря на сильную квартальную отчетность, долгосрочный успех компании будет зависеть от результатов поздних клинических исследований, одобрений регуляторов и коммерческого успеха новых продуктов. Значительная часть этих проектов пока остается на стадии разработки, поэтому их вклад в будущие доходы нельзя считать гарантированным.