Bayer повысила прогноз прибыли на 2026 год благодаря новым лекарствам

Bayer повысила прогноз прибыли на 2026 год: новые препараты компенсируют патентные потери, но финансовые риски сохраняются

Bayer повысила прогноз EBITDA до 10,3 млрд евро

По итогам третьего квартала 2026 года выручка Bayer достигла 10,053 млрд евро, увеличившись на 4,1% по сравнению с аналогичным периодом предыдущего года. Без влияния валютных курсов и изменений состава бизнеса рост составил 1,9%.

Скорректированная EBITDA группы увеличилась на 6,9%, до 1,615 млрд евро. Этот показатель отражает прибыль до вычета процентов, налогов и амортизации, очищенную от определённых разовых статей. Он позволяет оценивать текущую эффективность бизнеса, но не равнозначен чистой прибыли.

Результаты превысили ожидания аналитиков. Согласно опросу Vara Research, фармацевтическая выручка оказалась примерно на 5% выше прогнозов, а скорректированная EBITDA группы превысила консенсус примерно на 13%.

На этом фоне Bayer пересмотрела финансовые ориентиры на 2026 год:

• Прогноз скорректированной EBITDA повышен с 9,6-10,1 млрд до 9,8-10,3 млрд евро.
• Ожидаемая рентабельность фармацевтического подразделения по EBITDA увеличена до 25-27%.
• Прогноз свободного денежного потока улучшен на 1 млрд евро, до отрицательных 0,5-1,5 млрд евро.
• Ожидаемый чистый финансовый долг на конец года снижен с 29-30 млрд до 28-29 млрд евро.

Прогноз EBITDA рассчитан при постоянных валютных курсах. Поэтому фактический годовой результат может отличаться от ориентира в зависимости от изменения обменных курсов.

Генеральный директор Bayer Билл Андерсон (Bill Anderson) назвал результаты поворотным моментом в динамике фармацевтического бизнеса. Однако за улучшением группового прогноза скрываются существенные различия между тремя подразделениями компании.

Nubeqa и Kerendia меняют структуру фармацевтических доходов

Основным источником положительной динамики стал сегмент рецептурных лекарств. Его продажи достигли 4,68 млрд евро, увеличившись на 6,4% без влияния валютных курсов и изменений портфеля. Скорректированная EBITDA подразделения выросла на 23,6%, до 1,292 млрд евро.

Особенно важна структура роста: новые препараты начинают компенсировать снижение доходов от лекарств, теряющих патентную защиту.

Даролутамид (Nubeqa), применяемый при раке предстательной железы, увеличил продажи на 58,3% в сопоставимом выражении. За третий квартал его выручка приблизилась к 1 млрд евро.

Даролутамид блокирует андрогенные рецепторы, через которые мужские половые гормоны стимулируют рост опухолевых клеток. Препарат применяется при определённых формах рака предстательной железы, включая метастатическое гормоночувствительное заболевание в сочетании с терапией, снижающей уровень андрогенов.

Рост продаж отражает расширение клинического применения препарата и увеличение числа пациентов, получающих соответствующую терапию.

Вторым важным источником роста стал финеренон (Kerendia). Его продажи увеличились на 64,9%, а совокупная выручка за 12 месяцев, начиная с октября 2025 года, превысила 1 млрд евро.

Финеренон относится к нестероидным антагонистам минералокортикоидных рецепторов. Блокирование этих рецепторов помогает ограничивать процессы воспаления и фиброза, которые способствуют повреждению сердечной мышцы и почечной ткани.

Препарат применяется при хронической болезни почек, связанной с сахарным диабетом второго типа, а также при определённых формах хронической сердечной недостаточности.

Для Bayer это означает расширение присутствия сразу в двух крупных терапевтических направлениях — нефрологии и кардиологии.

Дополнительный вклад обеспечивают новые препараты, включая средство для лечения кардиомиопатии Beyonttra. Его продажи выросли примерно в пять раз относительно третьего квартала 2025 года, хотя столь высокий относительный прирост необходимо оценивать с учётом сравнительно небольшой первоначальной базы.

Патентные потери Xarelto и Eylea постепенно компенсируются

Рост новых продуктов особенно важен на фоне продолжающегося сокращения продаж двух прежних ключевых препаратов Bayer.

Выручка ривароксабана (Xarelto), перорального антикоагулянта для профилактики и лечения тромбоэмболических осложнений, снизилась на 30,7% в сопоставимом выражении.

Продажи афлиберцепта (Eylea), применяемого при заболеваниях сетчатки глаза, уменьшились на 23,5%.

Основная причина — утрата патентной эксклюзивности и усиление конкуренции со стороны воспроизведённых лекарств и биологических аналогов.

После окончания патентной защиты оригинальный препарат сталкивается с конкурентами, которые могут предлагать более низкую цену. Это создаёт давление на выручку даже при сохранении значительной клинической потребности в лечении.

Bayer отмечает, что темпы снижения продаж Xarelto и Eylea постепенно замедляются.

Одновременно компания развивает новые варианты существующих продуктов. Например, форма Eylea с дозировкой 8 мг, позволяющая увеличивать интервалы между некоторыми инъекциями, уже обеспечивает около 60% продаж бренда.

Для мировой фармацевтической отрасли это принципиальная задача. Компаниям необходимо выводить новые продукты достаточно быстро, чтобы рост их продаж компенсировал потерю доходов от прежних коммерчески успешных лекарств.

Фармацевтический рост не устраняет проблемы агрохимического бизнеса

В отличие от рецептурных лекарств, сельскохозяйственное подразделение Crop Science завершило третий квартал со снижением операционной эффективности.

Его выручка составила 3,884 млрд евро. После корректировки на валютные и портфельные изменения продажи сократились на 2,4%.

Скорректированная EBITDA уменьшилась на 41,3%, до 101 млн евро, тогда как аналитики ожидали около 164 млн евро.

На результаты повлияли увеличение себестоимости и коммерческих расходов, неблагоприятные погодные условия, регуляторные ограничения и слабые продажи отдельных категорий средств защиты растений.

Впрочем, третий квартал традиционно является наименее значительным для годовой прибыли сельскохозяйственного подразделения из-за сезонности. Поэтому его показатели нельзя непосредственно переносить на весь финансовый год.

Более благоприятная ситуация наблюдается в странах Латинской Америки, где растёт спрос на семена кукурузы и сои.

Подразделение потребительских товаров для здоровья Consumer Health также не продемонстрировало заметного увеличения продаж. Его сопоставимая выручка выросла всего на 0,1%, а скорректированная EBITDA снизилась на 4,4%, до 347 млн евро.

Таким образом, повышение группового прогноза объясняется прежде всего фармацевтическим бизнесом, а не синхронным улучшением результатов всех направлений Bayer.

Снижение долга Bayer пока нельзя объяснить только ростом прибыли

Состояние финансового баланса остаётся одним из главных ограничений для компании.

На конец сентября 2026 года чистый финансовый долг Bayer составлял 31,083 млрд евро. Это на 2,564 млрд евро меньше, чем тремя месяцами ранее.

Однако значительная часть сокращения задолженности связана не с операционной прибылью, а с привлечением капитала.

В сентябре Bayer завершила сделку с инвестиционными компаниями Apollo Global Management и KKR на 3 млрд евро.

Инвесторы получили неконтролирующую миноритарную долю в специально созданной структуре, владеющей бизнесом длительно действующих обратимых контрацептивов Bayer. При этом компания сохранила контроль и операционное управление.

Такая операция позволяет привлечь денежные средства без полной продажи бизнеса. Но она отличается от погашения долга за счёт устойчивого положительного денежного потока.

За первые девять месяцев 2026 года свободный денежный поток Bayer был отрицательным и составил около 3 млрд евро. По данным финансового директора Юдит Хартманн (Judith Hartmann), выплаты, связанные с судебными разбирательствами, достигли примерно 3,7 млрд евро.

Юридические риски в значительной степени связаны с приобретением Monsanto за 63 млрд долларов в 2018 году и последующими исками относительно гербицида Roundup.

Хотя компания сообщает о положительных судебных решениях и продвижении в урегулировании претензий, будущие расходы и сроки окончательного разрешения споров остаются неопределёнными.

В третьем квартале Bayer зафиксировала чистый убыток 672 млн евро против 963 млн евро годом ранее. На результат повлияли, в частности, обесценение отдельных фармацевтических и потребительских брендов, а также другие расходы, не полностью отражаемые скорректированной EBITDA.

Различие между растущей операционной прибылью и сохраняющимися убытками показывает, почему успешная коммерческая деятельность не обязательно означает быстрое финансовое восстановление всей группы.

Асундексиан открывает Bayer новое направление в профилактике инсульта

Помимо роста действующего портфеля, Bayer рассчитывает на новые разработки.

26 октября 2026 года китайский регулятор NMPA одобрил асундексиан (Sunharbo) для снижения риска повторного инсульта у взрослых после некардиоэмболического ишемического инсульта или транзиторной ишемической атаки высокого риска.

Асундексиан стал первым зарегистрированным в мире ингибитором активированного фактора XI свёртывания крови.

Этот механизм представляет особый интерес для сердечно-сосудистой медицины.

Фактор XIa участвует в образовании и распространении патологических тромбов. При этом его роль в остановке кровотечения после повреждения сосудов менее значительна, чем роль некоторых других факторов свёртывания.

Поэтому ингибирование XIa рассматривается как потенциальный способ уменьшать риск тромбозов без выраженного увеличения риска серьёзных кровотечений.

В международном исследовании III фазы OCEANIC-STROKE, включавшем 12 327 участников, добавление асундексиана к антитромбоцитарной терапии обеспечило относительное снижение риска ишемического инсульта на 26% по сравнению с контрольной группой.

Частота крупных кровотечений в исследовании была сходной между группами.

Результаты опубликованы в The New England Journal of Medicine и стали основанием для китайского регистрационного решения.

Однако одобрение в Китае не означает автоматического допуска препарата на остальные рынки. Заявки в других странах ещё рассматриваются, а будущий коммерческий результат зависит от решений регуляторов, цены, условий возмещения стоимости и реальной клинической практики.

Асундексиан пока не является существенным источником текущей выручки Bayer, но демонстрирует потенциал расширения фармацевтического портфеля за пределами уже сформировавшихся направлений.

Успех Nubeqa и Kerendia увеличивает возможности Bayer инвестировать в новые методы лечения

Практическое значение результатов Bayer выходит за пределы финансовой отчётности.

Для пациентов развитие Nubeqa, Kerendia и новых препаратов потенциально означает расширение терапевтических возможностей в онкологии, кардиологии и нефрологии. Однако коммерческий успех лекарственного средства сам по себе не свидетельствует о его преимуществе перед всеми существующими вариантами лечения.

Выбор терапии определяется показаниями, результатами клинических исследований, характеристиками пациента, противопоказаниями и доступностью препарата.

Для систем здравоохранения рост новых специализированных лекарств создаёт двойственную ситуацию.

С одной стороны, появляются дополнительные методы лечения тяжёлых хронических заболеваний. С другой — расширение применения современных препаратов требует оценки их клинической эффективности, экономической целесообразности и влияния на лекарственные бюджеты.

Для самой Bayer увеличение доходов от новых продуктов создаёт больше возможностей финансировать исследования, клинические разработки и производственные мощности.

Компания уже объявила о планах строительства нового фармацевтического предприятия в Нью-Олбани, штат Огайо, ориентированного на поддержку портфеля препаратов в онкологии, сердечно-сосудистой медицине и нефрологии.

При этом масштаб будущих инвестиций будет зависеть не только от роста продаж, но и от способности компании улучшать денежный поток, сокращать долговую нагрузку и контролировать юридические расходы.

Следующим важным этапом станет публикация результатов за полный 2026 год и прогноза на