Пфайзер привлекла $1,5 млрд от Blackstone на разработку лекарства от ожирения

Пфайзер привлекает $1,5 млрд от Blackstone: разработка препаратов от ожирения становится новой моделью инвестиций

Пфайзер нашла партнера для одной из самых дорогих программ в своем портфеле

11 ноября 2026 года Пфайзер и Blackstone Life Sciences объявили о соглашении по совместному финансированию клинической разработки беробенатида (berobenatide). Речь идет о препарате из группы агонистов рецепторов GLP-1, предназначенном для длительного лечения ожирения и связанных с ним заболеваний.

Blackstone согласилась покрыть расходы на разработку в пределах $1,5 млрд до конца 2028 года. При этом Пфайзер сохраняет полный контроль над клинической программой, регистрационной стратегией и дальнейшим развитием препарата.

Масштаб финансирования отражает значение беробенатида для компании.

В ноябре 2025 года Пфайзер завершила приобретение биотехнологической компании Metsera, получив портфель экспериментальных препаратов против ожирения. Стоимость сделки составила приблизительно $7 млрд с возможными дополнительными выплатами, увеличивающими ее общую стоимость примерно до $10 млрд при достижении установленных результатов.

Одним из главных активов Metsera был препарат MET-097i, впоследствии получивший название беробенатид. На момент приобретения он приближался к заключительной стадии клинической разработки.

Для Пфайзер покупка Metsera стала частью стратегического расширения портфеля. Компания стремится компенсировать сокращение доходов от препаратов против COVID-19 и подготовиться к истечению патентной защиты ряда значимых лекарств.

Однако приобретение перспективной молекулы — лишь начало финансовых обязательств. Прежде чем вывести препарат на рынок, необходимо провести масштабные исследования эффективности и безопасности, получить регуляторное одобрение, организовать производство и обеспечить коммерческое продвижение.

Именно часть этих расходов теперь берет на себя Blackstone.

$1,5 млрд без продажи прав на препарат: как устроено соглашение

Особенность сделки заключается в том, что Пфайзер не продает инвестору долю в беробенатиде и не передает права на его будущую коммерциализацию.

Соглашение предусматривает финансирование исследований в обмен на возможность получения выплат при достижении заранее определенных результатов.

Для Blackstone предусмотрены два ключевых условия:

• Получение разрешения американского регулятора на применение инъекционного беробенатида один раз в месяц в качестве самостоятельной терапии хронического контроля массы тела.
• Достижение определенных показателей коммерческих продаж после выхода препарата на рынок.

Если условия будут выполнены, Blackstone получит право на соответствующие выплаты, распределенные на несколько лет.

Конкретные размеры этих выплат и коммерческие пороги компании не раскрыли. Поэтому пока невозможно определить стоимость привлеченного капитала для Пфайзер или потенциальную доходность инвестиций Blackstone.

Важно и другое: объявленные $1,5 млрд представляют собой максимальный объем финансирования разработки до 2028 года, а не единовременное перечисление всей суммы.

Подобная модель отличается от традиционного банковского кредитования. Вознаграждение инвестора привязано к результатам лекарственной программы, а не просто к факту предоставления денег.

Она также отличается от обычного приобретения фармацевтического актива: все права на препарат остаются у разработчика.

С экономической точки зрения Пфайзер получает возможность распределить расходы и часть рисков клинической программы, сохранив управленческий контроль. Blackstone, в свою очередь, получает доступ к потенциальной коммерческой стоимости препарата без необходимости самостоятельно проводить исследования и организовывать продажи.

При этом отсутствие опубликованных подробных договорных условий не позволяет полностью оценить распределение финансовых рисков между сторонами.

Для компаний это не первый подобный опыт.

В апреле 2023 года Пфайзер уже заключала с Blackstone соглашение о совместном финансировании разработок на сумму до $550 млн в период с 2023 по 2026 год. В финансовой отчетности Пфайзер указывала, что условия той сделки предусматривали передачу инвестору существенной части риска, а потенциальное вознаграждение зависело от регуляторных и коммерческих результатов.

Новое соглашение существенно крупнее предыдущего и сосредоточено на одной из наиболее конкурентных терапевтических областей.

Беробенатид: почему инъекция один раз в месяц представляет интерес

Беробенатид относится к агонистам рецепторов глюкагоноподобного пептида-1, известного как GLP-1.

Этот гормон вырабатывается в кишечнике и участвует в регуляции аппетита, насыщения и уровня глюкозы в крови. Лекарства, воздействующие на его рецепторы, усиливают сигналы насыщения, влияют на опорожнение желудка и помогают контролировать потребление пищи.

В результате у многих пациентов снижается масса тела, а также улучшаются отдельные показатели углеводного обмена.

Препараты этого направления уже изменили подход к лечению ожирения. Среди наиболее известных представителей рынка — семаглутид компании Ново Нордиск и тирзепатид компании Эли Лилли. Последний воздействует одновременно на рецепторы GLP-1 и GIP, еще одного гормона, участвующего в регуляции обмена веществ.

Многие широко применяемые инъекционные схемы требуют введения препарата один раз в неделю.

Беробенатид разрабатывается с расчетом на более продолжительный интервал между введениями — до одного месяца.

Такой режим потенциально может уменьшить количество инъекций с примерно 52 до 12 в год. Для хронического заболевания, лечение которого часто продолжается годами, удобство применения приобретает самостоятельное значение.

Однако более редкое введение не означает автоматически лучшую эффективность или переносимость.

Препарат должен поддерживать достаточное воздействие на рецепторы в течение всего интервала между инъекциями, обеспечивать стабильный контроль массы тела и иметь приемлемый профиль безопасности.

Кроме того, необходимо определить оптимальную схему постепенного повышения дозы, позволяющую уменьшить нежелательные реакции.

Особенно важно выяснить, насколько продолжительное действие препарата влияет на переносимость лечения: при возникновении побочных эффектов воздействие лекарства длительного действия не прекращается сразу.

Исследование VESPER-3 показало перспективность месячного режима, но не завершило клиническую проверку

В феврале 2026 года Пфайзер представила предварительные результаты исследования IIb фазы VESPER-3 у взрослых с ожирением или избыточной массой тела без сахарного диабета 2-го типа.

Участники сначала получали беробенатид еженедельно, а затем переходили на ежемесячные инъекции.

Через 28 недель среднее снижение массы тела с поправкой на изменения в группе плацебо достигало 12,3% в одной из исследованных дозовых групп.

Разница относительно плацебо означает, что из наблюдаемого эффекта вычитается изменение массы тела у участников, не получавших активный препарат. Такой показатель помогает точнее оценить собственное действие лекарства.

Важной особенностью исследования было продолжение снижения массы тела после перехода с еженедельного на ежемесячный режим.

К 28-й неделе выраженного выхода на плато в исследованных группах не наблюдалось.

При этом результаты нельзя интерпретировать как доказательство того, что месячные инъекции сами по себе обеспечивают снижение веса на 12,3%. Первые 12 недель участники получали еженедельную терапию, а показатель отражал результат всей последовательности лечения.

Представленные данные также не означают завершения клинической проверки препарата.

VESPER-3 относится ко IIb фазе. Исследования этого этапа помогают оценивать эффективность, переносимость и оптимальные дозы, но не заменяют более крупные исследования III фазы, необходимые для регистрации.

В июне 2026 года Пфайзер представила дополнительные результаты исследований VESPER-1, VESPER-2 и VESPER-3. Полученные данные поддержали дальнейшую разработку как еженедельных, так и ежемесячных режимов.

Компания планирует продвигать десять исследований III фазы беробенатида в рамках более широкой программы, включающей свыше двадцати исследований препаратов против ожирения и связанных заболеваний в 2026 году.

Пфайзер рассчитывает лечить не только ожирение, но и связанные с ним заболевания

Беробенатид рассматривается компанией не просто как средство снижения массы тела.

Программа включает изучение его применения при заболеваниях, тесно связанных с ожирением, включая обструктивное апноэ сна и остеоартроз коленного сустава.

Обструктивное апноэ сна сопровождается повторяющимися эпизодами нарушения дыхания во время сна. Избыточная жировая ткань может усиливать сужение верхних дыхательных путей, поэтому снижение массы тела потенциально способно уменьшить тяжесть заболевания.

При остеоартрозе коленного сустава ожирение увеличивает механическую нагрузку на суставы. Дополнительное значение могут иметь метаболические и воспалительные процессы, сопровождающие избыток жировой ткани.

Исследования должны установить, насколько лечение беробенатидом влияет не только на массу тела, но и на клинически значимые проявления этих заболеваний.

Сам факт запуска исследований еще не подтверждает соответствующие терапевтические преимущества.

Параллельно Пфайзер изучает сочетание беробенатида с другими гормональными препаратами, включая аналоги амилина.

Амилин — гормон поджелудочной железы, участвующий в регуляции насыщения и потребления пищи. Его аналоги потенциально могут дополнять действие препаратов GLP-1.

Комбинирование различных гормональных механизмов рассматривается как один из путей дальнейшего повышения эффективности лечения ожирения.

Однако для таких сочетаний необходимо отдельно подтвердить соотношение пользы и риска. Более интенсивное воздействие на механизмы насыщения не обязательно означает лучшую переносимость или долгосрочные клинические результаты.

Разработка препаратов против ожирения становится новым направлением для инвестиционного капитала

Соглашение Пфайзер и Blackstone отражает более широкое изменение фармацевтической экономики.

По обновленным данным Всемирной организации здравоохранения, в 2024 году с ожирением жили около 1,1 млрд человек во всем мире. Среди взрослого населения заболевание затрагивало приблизительно 940 млн человек.

Ожирение увеличивает риск сахарного диабета 2-го типа, сердечно-сосудистых заболеваний и ряда других хронических состояний. Поэтому развитие эффективной терапии имеет значение далеко за пределами снижения массы тела.

Одновременно высокая распространенность заболевания создает значительный потенциальный рынок лекарств длительного применения.

Но коммерческая привлекательность не устраняет научных рисков.

Для получения регистрационного разрешения разработчики должны подтвердить эффективность, безопасность и приемлемое соотношение пользы и риска в соответствующих клинических исследованиях.

Крупная программа III фазы требует значительных расходов на организацию исследований, наблюдение за участниками, сбор и анализ данных, контроль безопасности и подготовку регистрационных материалов.

Появление новых показаний и комбинированных схем дополнительно увеличивает объем исследований.

Поэтому финансовые возможности становятся одним из факторов скорости развития портфеля препаратов.

Участие специализированных инвестиционных фондов позволяет фармацевтическим компаниям распределять расходы между несколькими источниками капитала и одновременно продолжать финансирование других перспективных направлений.

Для инвесторов такая модель открывает возможность участвовать в экономическом результате разработки конкретного лекарства, не приобретая фармацевтическую компанию целиком.

При этом инвестиционный успех остается зависимым от клинической эффективности, регуляторных решений, конкуренции и будущих продаж.

Для пациентов решающим станет не объем инвестиций, а доказанная польза длительной терапии

Непосредственных изменений в лечении пациентов соглашение не создает. Беробенатид остается экспериментальным препаратом и пока не имеет разрешения на коммерческое применение.

Если его эффективность и безопасность будут подтверждены, ежемесячное введение сможет стать дополнительной возможностью для людей, которым требуется длительное лечение ожирения.

Но удобство схемы — лишь один из критериев выбора терапии.

Для врача будут важны величина и устойчивость снижения массы тела, переносимость, влияние на сопутствующие заболевания и возможность индивидуального подбора лечения.

Для пациента к этим параметрам добавятся доступность препарата, стоимость, страховое покрытие и необходимость длительного применения.

Для систем здравоохранения основным вопросом станет соотношение цены и клинической пользы. Более редкие инъекции могут облегчить организацию лечения, но сами по себе не гарантируют снижения общих расходов.

Сохраняется и конкурентная неопределенность.

К моменту возможного выхода беробенатида на рынок другие производители могут представить новые инъекционные препараты, пероральные средства и комбинированные схемы с улучшенными характеристиками.

Поэтому преимущества беробенатида придется оценивать не только относительно плацебо, но и в контексте быстро меняющихся стандартов лечения.

Следующие ключевые события — результаты исследований III фазы, подтверждение эффективности ежемесячного режима при длительном применении, оценка безопасности и возможная подача регистрационных документов.

Не менее важным для инвестиционной оценки станет раскрытие дополнительных финансовых условий соглашения, позволяющих понять, какую долю будущей коммерческой стоимости препарата получит Blackstone.