Mankind Pharma: прибыль выросла на 39% благодаря хроническим препаратам

MANKIND PHARMA УВЕЛИЧИЛА ПРИБЫЛЬ НА 39%: ДОЛГОСРОЧНАЯ ТЕРАПИЯ МЕНЯЕТ ЭКОНОМИКУ ФАРМРЫНКА

Прибыль Mankind Pharma растёт значительно быстрее выручки

26 октября 2026 года Mankind Pharma представила финансовые результаты за второй квартал 2026/27 финансового года, завершившийся 30 сентября.

Выручка группы увеличилась на 17,3%, с 36,97 млрд до 43,38 млрд индийских рупий. При этом чистая прибыль, приходящаяся на акционеров материнской компании, выросла на 39,1%, с 5,12 млрд до 7,11 млрд рупий.

В официальном пресс-релизе фигурирует несколько иной показатель: совокупная чистая прибыль группы после налогообложения составила 7,16 млрд рупий, увеличившись на 37,7%. Разница объясняется методикой расчёта. Первый показатель учитывает прибыль, принадлежащую акционерам материнской компании, второй — прибыль всей консолидированной группы, включая долю неконтролирующих акционеров.

Особенно заметным оказалось улучшение операционных результатов.

Прибыль до вычета процентов, налогов и амортизации (EBITDA) увеличилась на 27,2%, до 11,75 млрд рупий. Её доля в выручке выросла с 25% до 27,1%.

Таким образом, компания не просто продаёт больше лекарств. Каждый рубль выручки стал приносить больше операционной прибыли, чем год назад.

Препараты для сердца и диабета становятся основным источником роста

Наиболее убедительную динамику продемонстрировал индийский бизнес рецептурных препаратов.

Его выручка без учёта потребительских товаров для здоровья увеличилась на 15,9%, достигнув 34,28 млрд рупий.

Основными направлениями роста стали:

• Сердечно-сосудистые препараты — увеличение продаж примерно на 19%.
• Противодиабетические препараты — рост примерно на 16%.
• Гастроэнтерологические препараты — рост на 19%.
• Витамины, минералы и специализированное питание — рост на 26%.

Особенность этих результатов заключается в сочетании двух разных моделей потребления лекарств.

При острых заболеваниях потребность в препаратах обычно ограничена продолжительностью болезни. Продажи антибиотиков, средств для лечения инфекций и некоторых симптоматических препаратов могут существенно зависеть от сезона и эпидемиологической обстановки.

При хронических заболеваниях ситуация иная.

Пациенты с артериальной гипертензией, ишемической болезнью сердца или сахарным диабетом нередко нуждаются в регулярном приёме лекарств на протяжении многих лет. Цель такой терапии — не только устранить симптомы, но и контролировать заболевание, снижать риск осложнений и поддерживать качество жизни.

Для фармацевтической компании это создаёт более предсказуемую структуру спроса.

Однако устойчивость потребности в лечении не означает гарантированную устойчивость продаж конкретного производителя. Пациент может переходить на другой препарат, получать льготное обеспечение, выбирать более дешёвый аналог или прекращать лечение.

Поэтому коммерческий результат зависит не только от распространённости заболеваний, но и от доступности препаратов, назначения врачей, конкуренции и приверженности пациентов терапии.

Рост хронических заболеваний создаёт огромный рынок, но одновременно выявляет проблему доступности лечения

Масштаб потенциального спроса хорошо иллюстрируют данные Международной диабетической федерации.

По её оценке, в 2024 году в Индии насчитывалось около 89,8 млн взрослых людей с сахарным диабетом. При этом приблизительно 43% случаев оставались недиагностированными.

Это означает, что значительная часть людей, потенциально нуждающихся в медицинском наблюдении и лечении, ещё не включена в систему регулярной помощи.

Сходная проблема существует и на мировом уровне.

По данным Всемирной организации здравоохранения, неинфекционные заболевания, прежде всего сердечно-сосудистые болезни, рак, диабет и хронические респираторные заболевания, стали причиной не менее 43 млн смертей в 2021 году.

Экономическое значение этой ситуации заключается не только в увеличении числа пациентов.

По мере развития диагностики, повышения продолжительности жизни и расширения доступа к медицинской помощи всё больше людей могут получать лечение на протяжении длительного времени.

Однако рост фармацевтических продаж сам по себе не доказывает ухудшения здоровья населения. Он может отражать улучшение выявляемости заболеваний, расширение охвата лечением, повышение цен или переход на другие лекарственные схемы.

Поэтому коммерческие показатели производителей нельзя напрямую интерпретировать как показатели заболеваемости.

Увеличение рентабельности связано не только с количеством проданных препаратов

Важная особенность квартального отчёта Mankind Pharma — значительное опережение темпов роста прибыли относительно выручки.

Во время обсуждения результатов финансовый директор компании Ашутош Дхаван объяснил улучшение валовой рентабельности несколькими факторами.

Во-первых, компания повышала отпускные цены на часть продукции.

Во-вторых, увеличилась доля препаратов для хронической терапии, что благоприятно повлияло на структуру продаж.

В-третьих, на результат повлияла сравнительная база: годом ранее рентабельность испытывала давление в период изменений индийской системы налогообложения товаров и услуг.

Валовая рентабельность выросла с 71,3% до 72,2%.

Дополнительно улучшению показателя EBITDA способствовали увеличение масштаба продаж и снижение относительных расходов на исследования и разработки.

Доля последних в выручке сократилась с 2,9% до 2,5%.

Это существенное уточнение к объяснению результатов исключительно растущим спросом на лекарства.

Рост прибыли компании складывается из нескольких составляющих: физического объёма продаж, цен, ассортимента, производственных затрат и операционных расходов.

Для оценки долгосрочной устойчивости бизнеса принципиально важно понимать вклад каждого компонента.

В частности, повышение цен может улучшать прибыльность в краткосрочном периоде, но одновременно усиливать риски для доступности лечения и конкурентоспособности препаратов.

Mankind Pharma стремится увеличить долю хронической терапии до 50%

Компания рассматривает развитие хронических терапевтических направлений не как временный источник роста, а как стратегическую задачу.

По словам руководства, доля таких препаратов в базовом бизнесе Mankind Pharma, без учёта приобретённой Bharat Serums and Vaccines, достигла 37,4% во втором квартале.

В течение последующих четырёх-пяти лет компания намерена увеличить этот показатель примерно до 50%.

Для достижения цели предполагается развивать существующие бренды, выводить новые препараты, расширять работу с медицинскими специалистами и проводить выборочные приобретения.

Коммерческая стратегия опирается на уже сформированную инфраструктуру.

Mankind Pharma располагает 32 производственными площадками в Индии и сетью из более чем 18 500 сотрудников, работающих с медицинским сообществом. По данным компании, охват превышает 500 тысяч врачей.

Такая система позволяет продвигать как массовые рецептурные препараты, так и более специализированные продукты.

При этом эффективность коммерческой инфраструктуры зависит от способности увеличивать продажи без пропорционального роста затрат на продвижение.

Компания также сообщила, что, согласно данным IQVIA, её продажи на уровне вторичного фармацевтического рынка увеличились на 15,7% против 14,2% для индийского фармрынка в сопоставимом расчёте.

Сравнение исключало тирзепатид, быстрорастущий препарат для лечения сахарного диабета 2 типа и ожирения, способный существенно влиять на общую динамику противодиабетического сегмента.

Производитель расширяется за пределы традиционных рецептурных лекарств

Хотя хроническая терапия остаётся главным предметом внимания инвесторов, структура бизнеса Mankind Pharma становится более разнообразной.

После приобретения Bharat Serums and Vaccines (BSV) в октябре 2024 года группа усилила присутствие в специализированных направлениях, включая женское здоровье, лечение бесплодия, интенсивную терапию и биологические препараты.

В отчётном квартале индийский специализированный бизнес BSV продемонстрировал двузначный рост.

Одновременно международная выручка Mankind Pharma увеличилась на 32,7%, достигнув 6,81 млрд рупий. Компания продолжает расширять присутствие на зарубежных рынках, включая США.

На противоположном полюсе оказался бизнес потребительских товаров для здоровья.

Его выручка выросла лишь на 1,2%, до 2,29 млрд рупий. Компания связывает замедление с ослаблением потребительского спроса в соответствующих категориях и региональными особенностями рынка.

Контраст показывает, что даже внутри одного фармацевтического холдинга разные направления могут развиваться с существенно различной скоростью.

Дополнительный стратегический шаг — приобретение контрольной доли Armed Cell Therapeutics, разрабатывающей перспективные варианты CAR-T-терапии.

CAR-T — технология лечения онкологических заболеваний, при которой иммунные Т-клетки модифицируют, чтобы они распознавали и уничтожали определённые опухолевые клетки.

Этот проект отличается от традиционного бизнеса массовых рецептурных препаратов.

Он предполагает значительно более высокий научный, клинический и регуляторный риск, но потенциально открывает доступ к инновационной онкологии.

Таким образом, Mankind Pharma одновременно развивает относительно предсказуемый бизнес лекарств для длительного применения и инвестирует в технологии, коммерческая отдача которых пока остаётся неопределённой.

Рост продаж хронических препаратов имеет значение только при устойчивом доступе пациентов к лечению

Для пациентов результаты Mankind Pharma не означают появления нового метода лечения диабета или сердечно-сосудистых заболеваний.

Речь прежде всего идёт о расширении производства, продаж и доступности уже существующих терапевтических решений.

Но именно в сфере хронических заболеваний стабильность лекарственного обеспечения имеет особое значение.

При артериальной гипертензии и сахарном диабете нарушения регулярности терапии могут ухудшать контроль заболевания и повышать риск осложнений.

Поэтому способность производителей поддерживать поставки качественных препаратов по доступным ценам представляет самостоятельную ценность для здравоохранения.

В то же время между коммерческими интересами фармацевтических компаний и задачами общественного здоровья существует потенциальное противоречие.

Для производителя длительное лечение означает повторяющиеся продажи. Для системы здравоохранения цель заключается в предотвращении осложнений, сохранении здоровья и снижении совокупных расходов на медицинскую помощь.

Эти интересы могут совпадать, когда препараты эффективны, доступны и назначаются обоснованно.

Но они не тождественны.

Поэтому при оценке роста хронического сегмента важно учитывать не только финансовые результаты производителей, но и стоимость терапии для пациентов, доступность лекарств, непрерывность лечения и реальные клинические результаты.

Для самой Mankind Pharma следующей проверкой устойчивости станет способность поддерживать рост объёмов продаж и рыночной доли без постоянного повышения цен и при сохранении инвестиций в исследования.

Особенно важно будет наблюдать, сможет ли компания увеличить долю хронических препаратов до намеченных 50%, сохранив высокую операционную рентабельность.