Lundbeck ускоряет рост на Vyepti и Rexulti перед новым патентным циклом

Lundbeck растет быстрее прогноза, но главный вопрос — успеют ли новые препараты заменить стареющие бренды

Сильное полугодие не заставило Lundbeck повысить прогноз

Финансовые результаты Lundbeck на первый взгляд выглядят заметно лучше годового прогноза. За первые шесть месяцев 2026 года выручка датской фармацевтической компании достигла 13,588 млрд датских крон и увеличилась на 16% при постоянных валютных курсах. Во втором квартале выручка составила 6,463 млрд крон — на 7% больше в фактической валюте и выше консенсус-прогноза аналитиков в 6,23 млрд крон.

При этом Lundbeck сохранила прежний ориентир на весь 2026 год: рост выручки на 7–9% и скорректированной EBITDA на 8–14% при постоянных валютных курсах.

Такой разрыв между фактической динамикой первого полугодия и прогнозом может выглядеть как сигнал ожидаемого замедления. Генеральный директор Lundbeck Шарль ван Зил, однако, прямо отверг такую интерпретацию применительно к двум главным продуктам роста — Vyepti и Rexulti. По его словам, компания не видит признаков ослабления спроса на них.

Причина осторожности находится в другом месте. Результаты первого полугодия включали эффект разового формирования запасов, связанного с переходом Lundbeck на новую партнерскую модель в 27 рынках. Компания оценивает базовый рост выручки без этого эффекта примерно в 13%, а не в 16%. Во второй половине года этот источник дополнительной выручки повторяться не должен.

Кроме того, Lundbeck готовится к постепенному усилению конкуренции со стороны воспроизведенных препаратов для некоторых зрелых брендов. Поэтому сохраненный прогноз скорее показывает структуру переходного периода, чем изменение спроса на ведущие продукты.

Vyepti превращается в главный двигатель роста Lundbeck

Особенно быстро развивается эптинезумаб (eptinezumab), продаваемый под торговым названием Vyepti и предназначенный для профилактики мигрени. Его выручка за первое полугодие достигла 2,865 млрд датских крон, увеличившись на 46% при постоянных валютных курсах.

Vyepti относится к препаратам, воздействующим на путь CGRP — кальцитонин-ген-связанного пептида, участвующего в механизмах мигрени. Особенность эптинезумаба состоит в способе введения: это моноклональное антитело вводится внутривенно. Такой формат отличает его от ряда других препаратов класса и одновременно определяет организацию лечения, поскольку терапия требует инфузии.

На крупнейшем для Lundbeck американском рынке продажи Vyepti выросли за полугодие на 47% при постоянных валютных курсах. Компания сообщает также о росте числа назначений, новых пациентов и продолжительности терапии. В мае доля препарата на соответствующем американском рынке достигла 11,6%.

Рост становится все более географически распределенным. В Европе продажи увеличились на 53% при постоянных валютных курсах, причем Lundbeck отмечает особенно сильную динамику во Франции и Испании. Даже после исключения разового эффекта формирования запасов европейский рост составлял 46%.

Это важно для оценки устойчивости продукта. Фармацевтический бренд, способный расти одновременно за счет новых пациентов, удержания уже начавших лечение людей и расширения географии, обычно имеет более прочную основу, чем препарат, рост которого обеспечивается преимущественно запуском на одном крупном рынке.

Rexulti расширяет позиции за пределами первоначальной ниши

Вторым важнейшим источником роста остается брекспипразол (brexpiprazole), продаваемый под торговым названием Rexulti. Его выручка за первое полугодие составила 3,297 млрд датских крон и увеличилась на 17% при постоянных валютных курсах.

Брекспипразол относится к атипичным антипсихотическим препаратам. В США его применение охватывает несколько показаний, а важным дополнительным источником роста стало лечение ажитации, связанной с деменцией при болезни Альцгеймера.

Ажитация в данном случае — это не просто беспокойство. Она может включать выраженное эмоциональное возбуждение, агрессивность и двигательное беспокойство, существенно осложняющие уход за человеком с деменцией. Поэтому появление фармакологической терапии для определенной группы таких пациентов имеет клиническое и коммерческое значение.

В первом полугодии количество назначений Rexulti в США выросло на 16% год к году. В сегменте ажитации при деменции, связанной с болезнью Альцгеймера, спрос, измеряемый количеством назначений, увеличился на 31%.

Таким образом, Lundbeck сейчас получает рост не от одного удачного препарата, а сразу от двух продуктов, работающих в разных областях неврологии и психиатрии. Это уменьшает зависимость компании от отдельного терапевтического направления, хотя американский рынок по-прежнему остается особенно важным для экономики Rexulti и Vyepti.

Патентный цикл заставляет Lundbeck готовить замену сегодняшним лидерам заранее

Сильные продажи текущих препаратов не отменяют фундаментальной проблемы фармацевтического бизнеса: период рыночной эксклюзивности ограничен.

Lundbeck уже сталкивается с этим процессом. В Канаде давление воспроизведенных препаратов сказывается на продажах вортиоксетина (vortioxetine), известного под брендами Brintellix и Trintellix. В Китае на его динамику дополнительно влияет система централизованных закупок на основе объемов.

Следующим источником давления становится франшиза длительно действующего арипипразола. Reuters указывает, что воспроизведенные версии Abilify Maintena ожидаются во второй половине 2026 года прежде всего в Австралии и Канаде. При этом сама Lundbeck сейчас не ожидает существенного влияния такой конкуренции на ключевых рынках в 2026 году.

Компания одновременно переводит часть пациентов на двухмесячную форму препарата — Abilify Asimtufii. Это классический пример управления жизненным циклом лекарственного бренда: новая форма введения может быть удобнее для пациентов и врачей и одновременно продлить коммерческую ценность франшизы в период появления конкурентов.

Но полностью решить проблему потери эксклюзивности такими мерами невозможно. Поэтому стратегический вопрос для Lundbeck звучит шире: сможет ли компания превратить денежный поток сегодняшних препаратов в новые крупные продукты до того, как зрелые бренды начнут снижаться быстрее?

Bocunebart и asedebart показывают, куда Lundbeck переносит следующий этап роста

Портфель разработок компании постепенно меняет ее профиль. Lundbeck остается специалистом по заболеваниям мозга, но расширяется из традиционной психиатрии в мигрень, редкие неврологические и нейроэндокринные заболевания.

Один из наиболее интересных проектов — бокунебарт (bocunebart), экспериментальное моноклональное антитело для профилактики мигрени. В отличие от препаратов, воздействующих на CGRP, бокунебарт блокирует PACAP — другой сигнальный пептид, связанный с развитием приступа мигрени.

В исследовании IIb фазы PROCEED внутривенная форма бокунебарта статистически значимо уменьшала количество дней с мигренью по сравнению с плацебо в течение первых 12 недель у пациентов, которым ранее не помогли от одного до четырех профилактических вариантов лечения. Lundbeck планирует перевести программу в III фазу до конца 2026 года.

Для компании это особенно интересно, поскольку бокунебарт способен стать не просто еще одним препаратом против мигрени, а следующим механизмом терапии после коммерческого успеха Vyepti. Если эффективность и безопасность подтвердятся в III фазе, Lundbeck сможет сформировать внутри одного заболевания последовательный портфель препаратов с разными биологическими мишенями.

Другой проект уводит компанию еще дальше от ее исторического ядра. Аседебарт (asedebart) — экспериментальное моноклональное антитело против адренокортикотропного гормона, ACTH. Этот гормон стимулирует надпочечники к выработке кортизола.

При болезни Кушинга избыточная секреция ACTH приводит к хроническому избытку кортизола и множественным системным последствиям — от метаболических нарушений и артериальной гипертензии до поражения костей и сердечно-сосудистых осложнений.

В предварительной части исследования II фазы Lundbeck сообщила о нормализации свободного кортизола в моче у семи из восьми оцениваемых пациентов после индивидуального подбора внутривенной дозы аседебарта.

Это обнадеживающий биологический сигнал, но выборка крайне мала, исследование продолжается, а препарат не одобрен ни одним регулятором. Такие результаты нельзя интерпретировать как установленную клиническую эффективность. Их значение пока состоит в подтверждении того, что нейтрализация ACTH может работать у человека так, как предполагает механизм препарата.

Сильные продажи дают Lundbeck время, но не гарантируют успех следующего портфеля

Для пациентов сегодняшние результаты прежде всего означают продолжение расширения использования Vyepti и Rexulti на рынках, где препараты уже одобрены и доступны. Более долгосрочное значение связано с тем, что коммерческий успех этих брендов финансирует исследования новых методов лечения мигрени, редких эпилептических синдромов, нейродегенеративных и нейроэндокринных заболеваний.

Lundbeck планирует потратить на исследования и разработки в 2026 году 5,6–5,9 млрд датских крон. Одновременно компания снижает долговую нагрузку: чистый долг уменьшился с 11,156 млрд крон в конце июня 2025 года до 7,382 млрд крон год спустя.

Это дает компании пространство для финансирования собственных разработок после крупных сделок последних лет. Шарль ван Зил заявил Reuters, что Lundbeck не считает новые приобретения необходимыми исключительно для заполнения возможного промежутка между снижением старых брендов и появлением новых препаратов.

Однако именно здесь находится главный риск стратегии. Положительный результат II фазы еще не означает успешной III фазы, регистрационного одобрения или коммерческого успеха. Для бокунебарта предстоит подтвердить эффект в крупных поздних исследованиях. Для аседебарта клиническая доказательная база пока значительно более ранняя.

Поэтому нынешние результаты Lundbeck следует рассматривать не как доказательство того, что проблема будущей потери эксклюзивности решена, а как свидетельство того, что компания получила дополнительное время для ее решения.