Bavarian Nordic увеличила продажи вакцин от бешенства на 37%

Bavarian Nordic превысила прогноз выручки: рост спроса на вакцины против бешенства меняет экономику компании

Bavarian Nordic превысила ожидания благодаря вакцинам для путешественников

13 ноября 2026 года Bavarian Nordic представила финансовые результаты за третий квартал и первые девять месяцев года.

Квартальная выручка достигла 1,805 млрд датских крон против 1,795 млрд годом ранее. Рост составил всего 0,6%, однако результат оказался примерно на 7% выше консенсус-прогноза пяти аналитиков, ожидавших 1,689 млрд крон.

Главным источником превышения прогноза стало направление Travel Health, объединяющее вакцины для профилактики инфекций, риск заражения которыми особенно значим во время путешествий.

Выручка направления увеличилась на 22%, достигнув 1,144 млрд крон. Аналитики ожидали около 1,015 млрд крон. Если исключить влияние прекращённых партнёрских соглашений, сопоставимый рост направления составил 32%.

В результате Travel Health обеспечило примерно 63% квартальной выручки компании.

Одновременно доходы от государственного направления Public Preparedness, связанного преимущественно с вакцинами против оспы и mpox, снизились с 788 млн до 606 млн крон.

Таким образом, практически неизменная общая выручка скрывает два противоположных процесса: устойчивое расширение коммерческого спроса и сокращение доходов от государственных поставок относительно прошлого года.

За январь-сентябрь 2026 года общая выручка Bavarian Nordic достигла 4,897 млрд крон, увеличившись на 2%. При этом продажи направления Travel Health выросли на 24%, тогда как выручка Public Preparedness уменьшилась на 20%.

Вакцины RabAvert и Rabipur стали основным источником роста

Наиболее заметный результат показали вакцины против бешенства RabAvert и Rabipur, под которыми продукция компании представлена на разных географических рынках.

В третьем квартале их совокупные продажи достигли 886 млн датских крон, увеличившись на 37% относительно аналогичного периода 2025 года.

Это почти половина всей квартальной выручки Bavarian Nordic.

Особенно быстро увеличивается спрос в США. По данным компании, американский рынок вакцин против бешенства за первые девять месяцев 2026 года вырос на 36%.

При этом доля RabAvert сохранилась примерно на уровне 79%. Это важное обстоятельство: увеличение продаж объясняется прежде всего расширением самого рынка, а не существенным перераспределением долей между производителями.

В Германии рынок вакцин против бешенства за тот же период вырос на 16%, а доля Rabipur составляла около 97%.

Компания связывает повышенный спрос в США с увеличением активности бешенства среди животных, ростом числа потенциально опасных контактов и более внимательным отношением населения к профилактике.

Финансовый директор Bavarian Nordic Хенрик Юэль отметил, что компания пока не наблюдает признаков скорого ослабления спроса на противобешенственные вакцины.

Однако рост рынка вакцин на 36% не означает аналогичного увеличения числа заболевших бешенством людей. Продажи включают как профилактическую вакцинацию до возможного контакта с вирусом, так и экстренную профилактику после потенциального заражения.

Бешенство представляет особую медицинскую проблему. После появления клинических симптомов заболевание практически всегда заканчивается летально, но своевременно начатая постконтактная профилактика позволяет предотвратить развитие инфекции.

Она может включать обработку раны, введение антирабического иммуноглобулина и курс вакцинации. Конкретная схема зависит от характера контакта и предыдущей вакцинации человека.

Предконтактную вакцинацию рекомендуют отдельным профессиональным группам, включая ветеринарных специалистов, а также путешественникам с повышенным риском контакта с заражёнными животными, особенно при ограниченном доступе к медицинской помощи.

Поэтому коммерческий рынок противобешенственных вакцин зависит не только от международного туризма. Его формируют эпидемиологическая обстановка среди животных, медицинская настороженность, доступность профилактики и решения органов здравоохранения.

Государственные закупки вакцин против mpox остаются неравномерными

Второе крупное направление Bavarian Nordic связано с вакцинами MVA-BN против натуральной оспы и mpox.

Этот препарат представлен под торговыми названиями JYNNEOS, IMVANEX и IMVAMUNE в зависимости от страны регистрации.

В отличие от большинства вакцин для путешественников, значительная часть такой продукции закупается правительствами и международными организациями для создания запасов и реагирования на вспышки инфекций.

Экономика этого направления существенно отличается от обычного коммерческого рынка.

Государственные контракты могут обеспечивать крупные объёмы выручки, однако сроки поставок зависят от бюджетных решений, эпидемиологической ситуации, обновления резервов и готовности производственных мощностей.

В третьем квартале 2026 года направление Public Preparedness принесло 606 млн крон, что примерно на 23% меньше результата годом ранее.

За девять месяцев выручка составила 1,875 млрд крон против 2,334 млрд за аналогичный период 2025 года.

Компания объясняет снижение более высокой сравнительной базой предыдущего года, когда спрос дополнительно поддерживался вспышками mpox.

Тем не менее направление сохраняет значительный коммерческий масштаб.

Bavarian Nordic ожидает получить от государственных поставок около 2,5 млрд крон за весь 2026 год. На момент публикации отчёта заказы примерно на 2,4 млрд крон уже были обеспечены.

Новые международные соглашения также подтверждают сохраняющуюся потребность в противоэпидемических резервах.

В ноябре 2026 года компания объявила о четырёхлетнем контракте с правительством Великобритании на поставки MVA-BN.

Кроме того, в октябре было заключено соглашение о поставке 150 тыс. доз в международный резерв вакцин против mpox, координиемый механизмом под эгидой ВОЗ. Ещё 75 тыс. доз компания обязалась предоставить безвозмездно.

Такие соглашения повышают предсказуемость поставок и поддерживают готовность систем здравоохранения к вспышкам инфекции. Однако они не устраняют зависимость финансовых результатов от сроков исполнения государственных контрактов.

Vimkunya быстро наращивает продажи, но пока уступает вакцинам против бешенства

Ещё одним источником роста стала Vimkunya — вакцина для профилактики чикунгуньи.

Чикунгунья представляет собой вирусную инфекцию, передаваемую комарами рода Aedes. Заболевание обычно сопровождается лихорадкой и выраженными суставными болями, которые у части пациентов могут сохраняться продолжительное время.

Vimkunya относится к рекомбинантным вакцинам на основе вирусоподобных частиц.

Такие частицы воспроизводят отдельные структурные элементы вируса, позволяя иммунной системе распознавать их и формировать защитный ответ. При этом они не являются полноценным инфекционным вирусом и не способны вызвать чикунгунью.

Вакцина получила разрешение на применение в США и Европейском союзе в 2025 году для людей начиная с 12 лет.

В третьем квартале 2026 года продажи Vimkunya увеличились на 146%, достигнув 73 млн датских крон.

За первые девять месяцев выручка от препарата составила 151 млн крон.

Несмотря на высокий процентный рост, абсолютный вклад Vimkunya пока значительно меньше доходов от вакцин против бешенства.

Различается и динамика отдельных рынков.

Компания сообщает об успешном расширении продаж в нескольких европейских странах, однако внедрение вакцины в США развивается медленнее ожидаемого.

Bavarian Nordic связывает это в том числе с осторожной интерпретацией рекомендаций американских органов здравоохранения и отсутствием их публикации в официальном еженедельном бюллетене CDC в ожидаемом формате. Это объяснение самой компании, а не независимо установленная причина слабого спроса.

Дополнительное значение имеет регуляторная специфика препарата.

В США Vimkunya получила ускоренное одобрение на основании иммунного ответа, оцениваемого по уровню нейтрализующих антител. Такой показатель используется как предполагаемый признак защиты, но не полностью заменяет прямую оценку предотвращённых случаев заболевания.

Поэтому дальнейшие исследования должны уточнить клиническую эффективность вакцины, продолжительность иммунной защиты и потребность в повторной иммунизации.

Для Bavarian Nordic коммерческий потенциал Vimkunya будет зависеть не только от расширения географии продаж, но и от рекомендаций по вакцинации, эпидемиологической ситуации и накопления дополнительных клинических данных.

Рост операционной прибыльности меняет оценку результатов

Помимо выручки, Bavarian Nordic продемонстрировала улучшение операционной эффективности.

Показатель EBITDA — прибыль до вычета процентов, налогов и амортизации — достиг в третьем квартале 621 млн датских крон.

Рентабельность по EBITDA составила 34,4%, а валовая рентабельность достигла 51,9%.

Для корректной оценки динамики необходимо учитывать особенность отчётности предыдущего года.

В третьем квартале 2025 года Bavarian Nordic получила разовый доход около 810 млн крон от продажи ваучера приоритетного рассмотрения заявки на лекарственный препарат в FDA.

Такие ваучеры обладают коммерческой ценностью, поскольку позволяют ускорить регуляторное рассмотрение соответствующей заявки. Однако их продажа не отражает регулярную деятельность производителя вакцин.

Если исключить этот разовый доход, сопоставимая EBITDA третьего квартала 2025 года составляла около 515 млн крон.

Следовательно, рост сопоставимого показателя в 2026 году достиг примерно 20%.

Это показывает, что улучшение прибыльности связано не только с бухгалтерскими особенностями, но и с изменением структуры продаж, производственными результатами и контролем затрат.

По итогам девяти месяцев рентабельность по EBITDA составила 34,9%.

Компания сохранила повышенный в октябре прогноз на весь 2026 год:

• Общая выручка — около 6,1 млрд датских крон.
• Выручка Travel Health — около 3,4 млрд крон.
• Выручка Public Preparedness — около 2,5 млрд крон.
• Прочие доходы — около 200 млн крон.
• Рентабельность по EBITDA — около 32%.

Первоначально, в феврале, компания ожидала годовую выручку в диапазоне 5,0-5,2 млрд крон. Таким образом, за девять месяцев финансовые ожидания заметно улучшились.

При этом снижение прогнозной годовой рентабельности относительно результата января-сентября связано с ожидаемым распределением выручки и увеличением инвестиций в четвёртом квартале.

Рост рынка вакцин создаёт новые возможности и новые риски

Для пациентов и медицинских специалистов результаты Bavarian Nordic имеют значение прежде всего с точки зрения доступности профилактики.

Увеличение спроса на противобешенственные вакцины требует устойчивых поставок, поскольку промедление с постконтактной профилактикой может иметь критические последствия.

Расширение географии продаж Vimkunya создаёт дополнительные возможности профилактики чикунгуньи, однако доступность препарата должна сопровождаться обоснованными рекомендациями по вакцинации и дальнейшим изучением эффективности.

Для государственных систем здравоохранения важен другой аспект: возможность заблаговременно формировать резервы вакцин против инфекций, распространение которых трудно прогнозировать.

Развитие долгосрочных контрактов может улучшить планирование производства и доступность препаратов. Но финансирование резервов неизбежно конкурирует с другими приоритетами общественного здравоохранения.

Для самой Bavarian Nordic основной вопрос заключается в устойчивости текущей структуры бизнеса.

Высокие рыночные доли RabAvert и Rabipur обеспечивают сильные позиции, но одновременно усиливают зависимость финансовых результатов от спроса на сравнительно узкую группу препаратов.

Быстрый рост продаж в одном году не гарантирует сохранения той же динамики в последующие периоды.

Кроме того, компания должна учитывать производственные ограничения, валютные колебания, конкуренцию и различия между национальными рекомендациями по вакцинации.

Существенным ориентиром станет 2027 год, когда можно будет оценить, насколько устойчивым оказался расширившийся рынок противобешенственных вакцин, как развивается коммерческое внедрение Vimkunya и удаётся ли государственному направлению обеспечивать более предсказуемый поток заказов.