Moderna повысила прогноз выручки благодаря зарубежному спросу на COVID-вакцины

Moderna повысила прогноз на 2026 год: международные продажи COVID-вакцин поддерживают переход к новым направлениям

Зарубежные поставки становятся вторым центром выручки Moderna

6 ноября 2026 года Moderna представила финансовые результаты за III квартал, существенно превысившие ожидания аналитиков.

Выручка компании достигла $1,313 млрд против $1,016 млрд за аналогичный период 2025 года. Рост составил 29%. Консенсус-прогноз аналитиков, собранный LSEG, предполагал выручку около $885 млн.

Географическая структура продаж показывает важное изменение в коммерческой модели Moderna:

• США обеспечили $780 млн выручки.
• Международные рынки принесли $533 млн.
• По итогам всего 2026 года компания ожидает примерно равного вклада американского и зарубежных рынков.

Основным источником роста стали продажи вакцин против COVID-19 за пределами США, в том числе поставки в рамках долгосрочных государственных соглашений.

Moderna развивает стратегические партнерства с Великобританией, Канадой и Австралией. В сентябре 2026 года компания также заключила пятилетнее соглашение с местным производителем в Мексике, предусматривающее сотрудничество в области вакцин против COVID-19.

Эта стратегия отличается от коммерческой модели, основанной преимущественно на ежегодных продажах отдельных партий вакцин. Долгосрочные государственные контракты позволяют лучше планировать производство, поставки и использование мощностей.

Для производителей вакцин такая предсказуемость особенно важна. Спрос носит сезонный характер, состав препаратов может обновляться, а закупочные решения государственных систем здравоохранения непосредственно влияют на распределение выручки между кварталами.

При этом увеличение международных продаж Moderna не следует автоматически интерпретировать как свидетельство глобального роста заболеваемости COVID-19 или увеличения числа привитых. Финансовая отчетность отражает стоимость поставок, которая зависит также от сроков контрактов, цен и распределения закупок между периодами.

Квартальная прибыль еще не означает завершения финансового восстановления

По итогам III квартала Moderna получила $162 млн чистой прибыли против убытка $200 млн годом ранее. Улучшение финансового результата составило $362 млн.

Положительная динамика объясняется не только ростом выручки, но и сокращением расходов на разработку новых препаратов.

Затраты на исследования и разработки в III квартале снизились на 27% — с $801 млн до $583 млн. Компания связывает это с уменьшением расходов на клинические программы после завершения ряда поздних исследований и повышением операционной эффективности.

На весь 2026 год Moderna теперь прогнозирует расходы на исследования и разработки около $2,7 млрд вместо ранее ожидавшихся $2,9 млрд.

Однако квартальную прибыль важно рассматривать в контексте финансовых результатов за более продолжительный период.

За первые девять месяцев 2026 года Moderna получила $1,847 млрд выручки, но при этом зафиксировала чистый убыток $1,963 млрд. Отрицательный денежный поток от операционной деятельности составил $2,715 млрд.

Таким образом, один прибыльный квартал пока не подтверждает устойчивого перехода компании к безубыточной работе.

Важное уточнение касается и денежных резервов.

На 30 сентября Moderna располагала денежными средствами и инвестициями на $8 млрд. Прогноз на конец года повышен до $8,1-8,3 млрд против прежних $4,7-5,2 млрд.

Но значительная часть улучшения финансовой позиции связана не с прибылью от продажи вакцин, а с привлечением капитала. В сентябре компания разместила конвертируемые облигации на сумму около $3 млрд, получив приблизительно $2,6 млрд после сопутствующих расходов и операций хеджирования.

Конвертируемые облигации представляют собой долговые инструменты, которые при определенных условиях могут быть обменены на акции. Такое финансирование увеличивает доступные ресурсы, но одновременно создает будущие обязательства.

Следовательно, финансовая устойчивость Moderna пока опирается на сочетание доходов от существующих вакцин, сокращения расходов и привлеченного капитала.

Одобрение mFLUSIVA расширяет применение мРНК за пределами COVID-19

Одним из важнейших событий 2026 года для Moderna стало одобрение в США вакцины против сезонного гриппа mFLUSIVA.

В августе FDA разрешило ее применение у взрослых в возрасте 50-64 лет. Для людей 65 лет и старше было предоставлено ускоренное одобрение на основании показателей иммунного ответа.

Последнее различие принципиально: для старшей возрастной группы продолжение действия одобрения может зависеть от подтверждения клинической пользы в дополнительном исследовании.

mFLUSIVA стала первой одобренной вакциной против сезонного гриппа на основе мРНК и пятым зарегистрированным продуктом Moderna в мире.

Технология матричной РНК использует временную генетическую инструкцию, благодаря которой клетки организма производят определенный вирусный антиген. Иммунная система распознает его и формирует защитный ответ.

В отличие от ряда традиционных технологий производства противогриппозных вакцин, для изготовления мРНК-препаратов не требуется выращивать вирус в куриных эмбрионах. Это потенциально сокращает некоторые технологические ограничения и позволяет гибче адаптировать состав вакцины к актуальным штаммам.

Однако технологическая гибкость сама по себе не гарантирует превосходства по клинической эффективности. Результат зависит от конкретной вакцины, популяции и данных сравнительных исследований.

Коммерческое внедрение mFLUSIVA пока будет ограниченным. FDA выдало разрешение уже после завершения основного цикла заключения контрактов на сезон гриппа 2026-2027 годов.

Поэтому даже одобренный препарат не обязательно сразу становится значительным источником выручки.

Moderna также получила разрешение на применение mFLUSIVA в Канаде. Кроме того, компания продвигает комбинированную вакцину против гриппа и COVID-19: она зарегистрирована в Канаде под названием mCOFLU и в Европейском союзе под названием mCOMBRIAX.

Для компании это попытка превратить технологическую платформу, получившую широкую известность во время пандемии, в основу регулярного бизнеса по профилактике нескольких респираторных инфекций.

Персонализированная вакцина против меланомы становится главным стратегическим проектом

Хотя нынешние финансовые результаты Moderna по-прежнему определяются преимущественно вакцинами против инфекционных заболеваний, внимание инвесторов все сильнее сосредоточено на онкологической программе.

Совместно с Merck компания разрабатывает интисмеран аутоген (intismeran autogene, mRNA-4157) — индивидуализированную противоопухолевую мРНК-терапию.

В октябре 2026 года на конгрессе Европейского общества медицинской онкологии были представлены подробные результаты исследования III фазы INTerpath-001.

В исследовании участвовали 1137 пациентов с меланомой высокого риска стадий IIB-IV, у которых опухоль была полностью удалена хирургическим путем.

Участники получали либо пембролизумаб (Keytruda), либо его комбинацию с интисмераном.

Пембролизумаб относится к ингибиторам PD-1. Он блокирует один из сигналов, которые ограничивают активность иммунных Т-клеток, тем самым помогая иммунной системе атаковать опухоль.

Интисмеран решает другую задачу — обучает иммунную систему распознавать специфические особенности опухоли конкретного пациента.

Для создания препарата исследователи анализируют образец опухолевой ткани и нормальной крови, выявляют характерные опухолевые мутации и выбирают до 34 потенциальных неоантигенов.

Неоантигены — это измененные белковые структуры, возникающие вследствие мутаций в опухолевых клетках и способные распознаваться иммунной системой.

Информация о выбранных мишенях кодируется в мРНК, на основе которой производится индивидуальный препарат.

В результате сочетаются два механизма: интисмеран направляет иммунный ответ на опухолевые антигены, а пембролизумаб ослабляет торможение противоопухолевых Т-клеток.

Снижение риска рецидива на 42% требует точной интерпретации

В исследовании INTerpath-001 комбинация интисмерана с пембролизумабом снизила относительный риск рецидива меланомы или смерти на 42% по сравнению с применением одного пембролизумаба.

Отношение рисков составило 0,58 при 95% доверительном интервале 0,45-0,75. Медиана наблюдения достигла 24,6 месяца.

Также было зарегистрировано снижение относительного риска отдаленных метастазов или смерти на 38%.

Результаты статистически значимы, однако показатель 42% не означает, что у 42% пациентов удалось предотвратить рецидив, и не равнозначен увеличению вероятности излечения на 42 процентных пункта.

Речь идет об относительном снижении риска наступления изучаемого события за период наблюдения.

Кроме того, данные об общей выживаемости еще требуют дальнейшего наблюдения.

В исследовании не было выявлено новых сигналов безопасности. Нежелательные явления, связанные с лечением, степени тяжести 3-5 зарегистрированы у 14,2% пациентов в группе комбинированной терапии и у 13,4% получавших только пембролизумаб.

Полученные результаты представляют собой существенное подтверждение эффективности индивидуализированного подхода в конкретной клинической ситуации, но пока не означают возможность его применения при любых онкологических заболеваниях.

Moderna и Merck готовят регистрационные документы и рассматривают возможность коммерческого запуска в 2027 году. Реализация этого плана зависит от решений регуляторов.

Персонализированное производство становится отдельным испытанием для фарминдустрии

Главная особенность интисмерана одновременно является его коммерческим преимуществом и технологическим ограничением.

В отличие от стандартного лекарственного препарата, который производится одинаковыми сериями для тысяч пациентов, индивидуализированная мРНК-терапия требует создания отдельной последовательности для каждого человека.

Это предполагает сложную организационную цепочку: получение опухолевого материала, генетическое исследование, выбор антигенов, изготовление препарата, контроль качества и доставку в медицинский центр.

В INTerpath-001 изготовить индивидуальный препарат удалось более чем для 99% участников, распределенных в группу интисмерана. Это важный результат, подтверждающий техническую осуществимость процесса в масштабном международном клиническом исследовании.

Однако промышленное внедрение потребует решения дополнительных задач: сокращения времени изготовления, стандартизации логистики, обеспечения производственных мощностей и согласования механизмов оплаты.

Для систем здравоохранения принципиальным станет не только вопрос клинической эффективности, но и стоимость дополнительной пользы по сравнению с существующей иммунотерапией.

Отказ от расширения исследования норовирусной вакцины показывает смену приоритетов

Одновременно с положительными новостями Moderna сообщила о пересмотре дальнейшей работы над экспериментальной вакциной против норовируса mRNA-1403.

Промежуточный анализ исследования III фазы не достиг заранее установленного статистического критерия раннего подтверждения эффективности.

Компания решила не начинать набор дополнительной группы участников в текущем сезоне. Дальнейшие действия планируется обсудить с регуляторами.

Это не тождественно окончательному прекращению всей программы. Однако решение показывает, что Moderna становится более избирательной в распределении исследовательского бюджета.

Для компании, которая одновременно финансирует вакцины, онкологические препараты и разработки против редких заболеваний, такая дисциплина имеет непосредственное экономическое значение.

Каждый дополнительный поздний клинический проект требует значительных затрат, а положительный результат не гарантирован.

Сокращение расходов при сохранении наиболее перспективных программ становится важной частью стратегии перехода к устойчивой прибыльности.

Что результаты Moderna означают для пациентов и здравоохранения

Непосредственное практическое значение отчетности различается для существующих и будущих продуктов.

В отношении COVID-19 международные контракты могут поддерживать устойчивость поставок обновленных вакцин. Но само увеличение выручки не позволяет делать выводы об изменении рекомендаций по вакцинации или о расширении доступности препаратов в каждой отдельной стране.

Одобрение mFLUSIVA расширяет технологический выбор в профилактике гриппа для определенных возрастных групп. Реальная роль новой вакцины будет определяться сравнительной эффективностью, безопасностью, стоимостью и национальными рекомендациями.

В онкологии потенциальные изменения значительно глубже.

Если интисмеран получит регуляторное одобрение, он может предложить дополнительную терапевтическую возможность пациентам с меланомой высокого риска после хирургического удаления опухоли.

Но эффективность в исследовании не означает немедленной доступности лечения. Между положительными клиническими результатами и широким применением находятся регистрация, создание производственной инфраструктуры, определение стоимости и организация доступа пациентов.

Для врачей это может означать появление новой модели лечения, в которой молекулярные характеристики опухоли определяют не только выбор готового препарата, но и состав лекарства, создаваемого индивидуально.

Для фармацевтической отрасли развитие этой технологии ставит более широкий вопрос: смогут ли производители перейти от серийного выпуска стандартизированных лекарств к масштабируемому изготовлению персонализированной терапии с приемлемыми сроками и затратами?

Ответ пока остается открытым.