Пфайзер повысил прогноз на 2026 год благодаря Eliquis и онкологическим препаратам

Пфайзер повысил прогноз на 2026 год: рост Eliquis и онкологических препаратов компенсирует спад COVID-продуктов

Финансовый прогноз улучшился, несмотря на отсутствие роста квартальной выручки

3 ноября 2026 года Пфайзер представил финансовые результаты III квартала и повысил годовые прогнозы сразу по двум основным показателям.

Теперь компания ожидает:

• Выручку за 2026 год в диапазоне $62-64 млрд вместо прежних $60,5-62,5 млрд.
• Скорректированную прибыль на акцию в размере $2,95-3,05 вместо $2,80-3,00.
• Увеличение центрального значения прогноза годовой выручки на $1,5 млрд.

Квартальная выручка составила $16,58 млрд против ожидавшихся аналитиками $15,87 млрд. Скорректированная прибыль достигла $0,87 на акцию при консенсус-прогнозе $0,73.

Однако сравнение с аналогичным кварталом 2025 года показывает более сложную картину. Год назад выручка составляла $16,65 млрд, а скорректированная прибыль на акцию также равнялась $0,87. Таким образом, компания превысила рыночные ожидания, но пока не продемонстрировала заметного роста бизнеса в целом.

Прибыль на акцию по американским стандартам бухгалтерской отчётности составила $0,56 против $0,62 годом ранее. Разница со скорректированным показателем объясняется исключением ряда расходов, связанных, в частности, с приобретёнными активами и другими существенными статьями.

За первые девять месяцев 2026 года выручка Пфайзер достигла $46,07 млрд, увеличившись приблизительно на 2%.

Eliquis, Padcev и Lorbrena формируют новые источники роста

По данным Пфайзер, выручка от препаратов, не связанных с COVID-19, увеличилась в III квартале на 7% в операционном выражении, то есть без влияния валютных колебаний.

Особенно заметный результат показала группа недавно выведенных на рынок и приобретённых препаратов. Её операционная выручка выросла на 32% по сравнению с аналогичным периодом 2025 года.

Наиболее значимые изменения произошли в нескольких направлениях:

• Eliquis: рост операционной выручки на 25%, или на $513 млн.
• Padcev: увеличение на 55%, или на $255 млн.
• Семейство Vyndaqel: рост на 12%, или на $193 млн.
• Nurtec ODT/Vydura: увеличение на 33%, или на $135 млн.
• Lorbrena: рост на 43%, или на $114 млн.

Эти препараты представляют разные терапевтические направления. Eliquis применяется для профилактики и лечения тромбоэмболических осложнений, Padcev используется при определённых формах уротелиального рака, Vyndaqel — при транстиретиновой амилоидной кардиомиопатии и некоторых других формах транстиретинового амилоидоза в зависимости от препарата и страны, Nurtec — при мигрени, а Lorbrena — при ALK-положительном немелкоклеточном раке лёгкого.

Рост продаж отражает одновременно расширение применения отдельных лекарств, увеличение их доступности на некоторых рынках и изменение коммерческих условий.

При этом COVID-продукты продолжают оказывать существенное отрицательное влияние на общие показатели.

Операционная выручка Paxlovid сократилась на $771 млн, или на 63%, а Comirnaty — на $339 млн, или на 29%. Семейство пневмококковых вакцин Prevnar также показало снижение на 10%.

В результате рост новых и сохраняющих сильные позиции препаратов почти полностью компенсировал падение доходов от прежних крупных направлений.

Это принципиально отличает нынешнее положение компании от периода пандемии, когда значительная часть её финансовых результатов зависела от спроса на вакцину Comirnaty и противовирусный препарат Paxlovid.

Почему продажи Eliquis растут даже при изменении цен

Eliquis — торговое название апиксабана, перорального антикоагулянта, разработанного и коммерциализируемого в сотрудничестве Пфайзер и Bristol Myers Squibb.

Апиксабан относится к прямым ингибиторам фактора Xa — одного из ключевых компонентов системы свёртывания крови. Блокирование этого фактора уменьшает образование тромбина, необходимого для формирования фибринового тромба.

Препарат применяется для снижения риска инсульта при неклапанной фибрилляции предсердий, лечения тромбоза глубоких вен и тромбоэмболии лёгочной артерии, а также профилактики повторных тромбоэмболических осложнений.

Это делает Eliquis одним из важных препаратов длительной терапии сердечно-сосудистых заболеваний. При этом его применение связано с риском кровотечений и требует индивидуальной оценки соотношения пользы и риска.

Финансовые результаты Eliquis заслуживают отдельного внимания, поскольку рост выручки связан не только с увеличением потребления.

Bristol Myers Squibb в отчётности за III квартал 2026 года также зафиксировала увеличение своей выручки от Eliquis на 25%, до $4,69 млрд. Компания указала два основных фактора: повышение чистых отпускных цен в США и рост спроса.

На первый взгляд это выглядит неожиданно, поскольку в 2026 году Bristol Myers Squibb снизила прейскурантную цену Eliquis на американском рынке.

Однако прейскурантная цена и фактическая выручка производителя за единицу проданного препарата — разные показатели.

Фармацевтические компании предоставляют страховым организациям, посредникам и другим участникам системы лекарственного обеспечения скидки и ретроспективные выплаты. Поэтому снижение официальной цены может сопровождаться уменьшением таких выплат и, при определённых условиях, увеличением фактически получаемой производителем суммы.

Именно эту особенность коммерческой модели Bristol Myers Squibb называет одним из факторов роста выручки.

Дополнительный контекст связан с американской программой Medicare. С 1 января 2026 года для Eliquis действует согласованная в рамках государственного механизма переговоров цена $231 за эквивалент 30-дневного курса. Для сравнения, использованная регулятором прейскурантная цена 2023 года составляла $521.

Однако согласованная цена Medicare не равна универсальной стоимости препарата для пациента. Фактические личные расходы зависят от условий лекарственного страхования.

Таким образом, увеличение коммерческой выручки Eliquis нельзя автоматически интерпретировать как пропорциональный рост количества пациентов или объёма потребления препарата.

Патентная защита Eliquis приближается к важному рубежу

Сильные продажи Eliquis имеют для Пфайзер и Bristol Myers Squibb стратегическое значение ещё и потому, что коммерческая эксклюзивность препарата постепенно сокращается.

Согласно отчётности Bristol Myers Squibb, действие патентов на состав апиксабана и соответствующих свидетельств дополнительной охраны в Европейском союзе истекает в ноябре 2026 года.

В отдельных европейских странах генерические версии уже появились на рынке, что сопровождается патентными спорами и ценовой конкуренцией.

В США ситуация отличается. Патентная защита и условия выхода генерических препаратов зависят от американского законодательства и судебных разбирательств. В октябре 2026 года Bristol Myers Squibb и Пфайзер инициировали очередное патентное разбирательство против заявителя, стремящегося вывести на американский рынок препараты апиксабана.

Для систем здравоохранения расширение генерической конкуренции потенциально означает снижение стоимости антикоагулянтной терапии и уменьшение расходов на лекарственное обеспечение.

Для производителей оригинального препарата ситуация противоположная. Чем быстрее доступные генерические версии получают значимую долю рынка, тем сложнее поддерживать прежние объёмы выручки.

Поэтому нынешний рост Eliquis одновременно укрепляет краткосрочные финансовые результаты Пфайзер и подчёркивает необходимость создания новых источников дохода.

Онкология становится одним из главных направлений обновления портфеля Пфайзер

Наиболее заметную динамику среди онкологических препаратов продемонстрировал Padcev, содержащий энфортумаб ведотин.

Его операционная выручка выросла на 55% по сравнению с III кварталом 2025 года. По объяснению Пфайзер, увеличение связано прежде всего с расширением применения препарата при местнораспространённом и метастатическом уротелиальном раке, а также с освоением новых показаний при мышечно-инвазивном раке мочевого пузыря.

Padcev относится к конъюгатам антитела с цитотоксическим препаратом. Такая конструкция позволяет использовать антитело для распознавания определённой молекулярной мишени на опухолевых клетках и доставки связанного с ним противоопухолевого вещества.

Это направление важно для Пфайзер после приобретения Seagen, благодаря которому компания существенно расширила присутствие в области конъюгатов антител.

Ещё один источник роста — лорлатиниб, выпускаемый под торговым названием Lorbrena. Его операционная выручка увеличилась на 43%, главным образом вследствие расширения применения при ALK-положительном немелкоклеточном раке лёгкого.

Лорлатиниб блокирует патологическую активность киназы ALK, которая у определённой группы пациентов поддерживает рост опухолевых клеток. Поэтому препарат применяется не при любом раке лёгкого, а у пациентов с соответствующими молекулярными характеристиками опухоли.

Эти результаты показывают, что развитие онкологического бизнеса Пфайзер происходит не только за счёт приобретения новых молекул, но и благодаря расширению клинического применения уже доступных препаратов.

Однако текущего роста недостаточно, чтобы полностью устранить долгосрочные риски. В частности, компания должна учитывать предстоящее сокращение эксклюзивности некоторых крупных продуктов, включая противоопухолевый препарат Ibrance.

Сотрудничество с Innovent и покупка Metsera рассчитаны на рост после 2028 года

Пфайзер продолжает использовать приобретения и лицензионные соглашения для расширения портфеля разработок.

В мае 2026 года компания заключила соглашение с китайской Innovent Biologics о разработке 12 онкологических программ, включающих конъюгаты антител с лекарственными веществами и мультиспецифические антитела.

Соглашение предусматривает первоначальный платёж $650 млн и возможность дополнительных выплат до $9,85 млрд при достижении установленных этапов разработки, регистрации и коммерциализации.

Таким образом, потенциальная совокупная стоимость сотрудничества может достигнуть $10,5 млрд, но это не означает, что вся сумма уже выплачена или обязательно будет выплачена в будущем.

Первоначальный платёж был отражён Пфайзер в III квартале 2026 года как расход на приобретённые незавершённые исследования и разработки. Его отрицательное влияние на скорректированную прибыль оценивается приблизительно в $0,10 на акцию.

Другим важным направлением стала терапия ожирения и кардиометаболических заболеваний.

В ноябре 2025 года Пфайзер завершил приобретение Metsera, получив доступ к нескольким перспективным разработкам, включая препараты на основе агонистов рецептора GLP-1 и аналоги амилина.

Эти активы могут усилить присутствие компании на быстрорастущем рынке лечения ожирения. Однако их дальнейшая коммерческая значимость зависит от результатов клинических исследований, переносимости, регуляторных решений и способности конкурировать с уже представленными лекарствами.

В отличие от Eliquis и Padcev, ранние разработки не обеспечивают гарантированной выручки. Расходы на их создание возникают задолго до того, как становится понятно, удастся ли вывести препараты на рынок.

Именно поэтому текущий финансовый успех Пфайзер необходимо отделять от перспектив её исследовательского портфеля.

Экономия $9,7 млрд должна поддержать развитие, а не заменить исследования

Параллельно с обновлением портфеля Пфайзер реализует масштабную программу повышения эффективности.

Компания рассчитывает получить совокупную чистую экономию в размере $9,7 млрд к 2029 году за счёт действующих программ сокращения затрат и оптимизации операций.

Такая стратегия призвана уменьшить давление на прибыль после сокращения доходов от COVID-продуктов и подготовить ресурсы для дальнейших инвестиций.

При этом экономия не означает отказа от расширения исследований.

В III квартале 2026 года расходы Пфайзер на исследования и разработки выросли на 18% в операционном выражении. Компания связывает увеличение прежде всего с расходами на онкологические и связанные с ожирением программы.

На весь 2026 год теперь прогнозируются скорректированные расходы на исследования и разработки в диапазоне $10,8-11,8 млрд против прежних $10,5-11,5 млрд.

Таким образом, финансовая стратегия сочетает сокращение части текущих расходов с увеличением вложений в направления, способные формировать будущую выручку.

Но сохранение высокой исследовательской активности само по себе не гарантирует коммерческого результата. Клинические неудачи, задержки регистрации, ценовые ограничения и конкуренция могут изменить ожидаемую экономику проектов.

Для пациентов значение имеют доступность терапии и результаты новых исследований

Публикация финансовых результатов Пфайзер не предполагает непосредственного изменения клинических рекомендаций или схем лечения.

Рост продаж Eliquis не означает появления новых доказательств его эффективности, а улучшение финансового прогноза производителя не является основанием для изменения антикоагулянтной терапии.

Практические последствия связаны прежде всего с двумя долгосрочными процессами.

Первый — изменение доступности давно применяемых лекарств. Расширение конкуренции генерического апиксабана может уменьшать стоимость лечения, хотя скорость этого процесса будет различаться между странами в зависимости от патентного статуса, регистрации и правил возмещения расходов.

Второй — появление новых терапевтических возможностей. Инвестиции Пфайзер в онкологию, ожирение и другие направления могут привести к расширению выбора препаратов, если клинические исследования подтвердят их эффективность и приемлемую безопасность.

Для врачей особенно важна возможность назначать лечение с учётом доказанной пользы, противопоказаний и доступности препарата, а не только его коммерческого успеха.

Для систем здравоохранения ключевым становится баланс между финансированием инновационных лекарств и использованием более доступных терапевтических альтернатив после завершения патентной защиты.

Для фармацевтической отрасли результаты Пфайзер демонстрируют ещё одну тенденцию: устойчивость крупных компаний всё больше зависит от способности обновлять портфель быстрее, чем сокращаются продажи продуктов предыдущего поколения.