Merck усиливает продажи Keytruda перед окончанием патентной защиты

Сильные продажи Keytruda показывают, что Merck выигрывает время перед крупнейшим патентным испытанием

Keytruda остается главным источником роста компании

Финансовые результаты Merck за второй квартал оказались сильнее ожиданий аналитиков. Выручка достигла 16,61 млрд долларов, увеличившись примерно на 5% по сравнению с аналогичным периодом прошлого года. Этот показатель оказался выше консенсус-прогноза рынка.

Главным фактором роста вновь стала иммуноонкологическая терапия пембролизумабом, более известная под торговым названием Keytruda. Продажи препарата выросли до 8,37 млрд долларов за квартал, что еще раз подтвердило его статус самого продаваемого лекарственного средства в мире.

Особенно важным событием стало быстрое внедрение подкожной формы препарата Keytruda QLEX. Если ранее терапия требовала внутривенных инфузий, то новая лекарственная форма позволяет проводить лечение значительно быстрее. Для пациентов это означает сокращение времени пребывания в клинике, а для медицинских учреждений — более эффективное использование инфузионных центров и персонала.

По словам компании, доля новой формы уже достигла двузначных значений среди американских назначений препарата. Для отрасли это один из наиболее внимательно отслеживаемых показателей, поскольку он отражает скорость перехода врачей на новую форму лечения.

Почему компания показывает убыток при растущих продажах

Несмотря на сильную операционную деятельность, квартал завершился бухгалтерским убытком.

Причина связана не со снижением эффективности бизнеса, а с масштабными расходами на приобретение биотехнологической компании Terns Pharmaceuticals. Единовременные затраты на сделку составили около 5,7 млрд долларов и существенно повлияли на отчетную прибыль.

Именно поэтому компания одновременно:

• сообщила о квартальном убытке;
• повысила прогноз по годовой выручке;
• снизила прогноз по прибыли на акцию.

Для фармацевтической отрасли подобная ситуация достаточно типична. Крупные приобретения позволяют быстро расширять портфель перспективных разработок, однако сопровождаются значительными единовременными расходами.

Инвесторы в подобных случаях обычно уделяют больше внимания качеству портфеля препаратов и будущему росту продаж, чем краткосрочным изменениям бухгалтерской прибыли.

Главная задача Merck — подготовиться к окончанию патента Keytruda

Практически любой финансовый отчет Merck сегодня оценивается через один стратегический вопрос: что произойдет после окончания патентной защиты Keytruda.

За последние годы препарат превратился в основу бизнеса компании. Настолько высокая зависимость от одного продукта создает серьезный риск. После появления биоаналогов цена препарата может существенно снизиться, а вместе с ней — и объем выручки.

Поэтому Merck уже несколько лет реализует сразу несколько направлений подготовки.

Во-первых, компания активно расширяет показания самого Keytruda, включая применение на более ранних стадиях различных видов опухолей и новые схемы комбинированной терапии.

Во-вторых, она переводит пациентов на подкожную форму препарата. Если эта лекарственная форма получит самостоятельную патентную защиту и будет широко использоваться в клинической практике, это может частично смягчить последствия истечения патента на исходную внутривенную форму.

В-третьих, Merck значительно усилила инвестиции в приобретение перспективных биотехнологических компаний и формирование нового портфеля разработок. Именно этим объясняются крупные сделки последних лет, включая покупку Terns Pharmaceuticals.

Фактически компания пытается одновременно продлить жизненный цикл своего крупнейшего препарата и создать новые источники роста, которые смогут заменить его в следующем десятилетии.

Рост обеспечивают не только онкологические препараты

Хотя именно Keytruda остается главным драйвером бизнеса, остальные направления также демонстрируют устойчивость.

Продажи вакцины против вируса папилломы человека Gardasil достигли около 1,17 млрд долларов, немного превысив ожидания аналитиков.

Подразделение ветеринарных препаратов увеличило продажи примерно на 8%, что подтверждает его роль как одного из наиболее стабильных сегментов бизнеса Merck.

Одновременно компания представила новые данные по экспериментальному препарату tulisokibart. В исследовании при гнойном гидрадените препарат показал положительные промежуточные результаты, тогда как испытание при одном из интерстициальных заболеваний легких не достигло поставленных целей.

Это типичная ситуация для современной биофармы: даже перспективные молекулы могут демонстрировать различную эффективность при разных заболеваниях. Один неудачный результат не означает автоматического прекращения разработки, однако влияет на приоритеты дальнейших исследований.

Финансовый отчет отражает более широкую трансформацию Большой фармы

Результаты Merck хорошо иллюстрируют тенденцию, которая сегодня характерна практически для всей мировой фармацевтической отрасли.

Крупнейшие компании сталкиваются с окончанием патентной защиты своих наиболее прибыльных препаратов и вынуждены одновременно решать две задачи:

• максимально продлевать коммерческую жизнь существующих блокбастеров;
• ускоренно приобретать новые перспективные технологии и препараты.

Поэтому в финансовых отчетах все чаще можно увидеть парадоксальную ситуацию: прибыль снижается из-за расходов на сделки, тогда как фундаментальные показатели бизнеса продолжают улучшаться.

Для инвесторов это означает необходимость оценивать не только текущие квартальные показатели, но и способность компании сформировать устойчивый портфель препаратов на ближайшие 10–15 лет.

Почему эти результаты важны далеко за пределами отчетного квартала

Для пациентов наиболее заметным последствием может стать более широкое распространение подкожной формы Keytruda, которая потенциально сокращает время проведения терапии и делает лечение менее обременительным.

Для врачей и клиник переход на такие лекарственные формы способен изменить организацию работы онкологических центров, увеличивая пропускную способность без расширения инфраструктуры.

Для фармацевтической отрасли отчет Merck служит напоминанием, что борьба за лидерство сегодня ведется не только между отдельными препаратами. Конкуренция все чаще происходит между целыми портфелями инноваций, способностью быстро приобретать перспективные технологии и эффективно управлять жизненным циклом уже существующих блокбастеров.

Следующие несколько лет покажут, сможет ли Merck превратить нынешние приобретения и новые продукты в полноценную замену Keytruda после окончания периода его рыночной эксклюзивности.